Media przez lata nazywały go „królem spekulantów” i „inżynierem finansowym”, a Komisja Nadzoru Finansowego widziała w nim jednego z największych wrogów porządku na GPW. Gościem podcastu „Zyskowna Strona” był Mariusz Patrowicz – prawnik, zawodowy inwestor i przedsiębiorca. W szczerej rozmowie przedstawia swoje spojrzenie na KNF i polski rynek kapitałowy: granicę między spekulacją a manipulacją, rolę animatorów rynku, monopol GPW, podatek Belki i problemy NewConnect.
Artykuł przedstawia opinie gościa podcastu. Nie jest rekomendacją inwestycyjną.
Spekulacja to oś rynku
Zdaniem Mariusza Patrowicza spekulacja jest nieodłączną cechą każdego zdrowego rynku. Na Nasdaq wzrosty spółek o kilkaset czy nawet 2000% nikogo nie dziwią, a w Polsce każdy mocny ruch kursu budzi podejrzenia i wymaga tłumaczenia.
Spekulacja jest osią rynku i powinna być. Mówienie o tym, że to jest coś złego, to absolutne pomylenie.
Gość nazywa takie podejście reliktem dawnych czasów, który powinien zostać wykorzeniony. Nie kwestionuje przy tym potrzeby istnienia nadzoru – uważa, że rynek potrzebuje „policjanta”, ale w zmienionej formie.
Animacja czy manipulacja?
Ciekawym wątkiem rozmowy jest rola animatorów rynku. Według Patrowicza to właśnie oni, działając zgodnie z prawem i będąc zwolnieni z odpowiedzialności za manipulację, składają mnóstwo zleceń bez zamiaru osiągania zysku – po to, by dostarczać płynność. Na niektórych mało płynnych spółkach odpowiadają za nawet 50–70% obrotu.
Gość zwraca też uwagę na przestarzałe przepisy, np. dotyczące składania zleceń bez zamiaru ich realizacji. W dobie handlu algorytmicznego komputery wystawiają i zdejmują setki zleceń w ułamkach sekund. Część tych regulacji pochodzi z dyrektyw unijnych, ale sposób karania to już decyzja krajowego ustawodawcy – w Estonii podobne naruszenia traktowane są jak wykroczenie.
Spór z KNF i jego konsekwencje
Patrowicz od lat toczy spory z KNF. Twierdzi, że sądy nie podzieliły zarzutów nadzoru i go uniewinniły, a problemem jest czas – reputacja inwestora cierpi od razu, a rozstrzygnięcie zapada po kilku latach. Pracownicy nadzoru, według niego, są teoretykami, bo mają zakaz gry na giełdzie, przez co brakuje im praktycznego zrozumienia rynku.
Nowa Giełda i brak konkurencji
Jednym z projektów, które musiał zamknąć, była Nowa Giełda – platforma obrotu akcjami spółek nienotowanych, m.in. akcjami pracowniczymi. Gość przekonuje, że osoby posiadające takie akcje nie mają cywilizowanego miejsca, by nimi handlować. Przypomina też, że w Polsce zablokowano również inne projekty giełdowe, np. Warszawską Giełdę Towarową.
- Monopol GPW: zdaniem Patrowicza bez zgody KNF na giełdzie nic się nie zmieni, a brak konkurencji hamuje rozwój rynku.
- Przedawnienie kar: gość wspomina trzyletni lobbing w Sejmie, który w 2017 roku doprowadził do wprowadzenia przedawnienia kar administracyjnych.
- KNF w strukturach NBP: jego zdaniem nadzór powinien zostać włączony do Narodowego Banku Polskiego.
Czy Polska może być centrum finansowym regionu?
Po wyjściu Wielkiej Brytanii z UE Polska miała – zdaniem gościa – świetną szansę, by stać się centrum finansowym Europy Środkowo-Wschodniej. Przeszkodą są nadmierne regulacje i ich interpretacja. Jego spółki działają obecnie także w Estonii, gdzie przy tym samym prawie unijnym lokalny nadzór działa według niego znacznie elastyczniej.
Co zderegulować w pierwszej kolejności?
- Przepisy o manipulacji i spekulacji – by nie były nadużywane wobec zwykłych inwestorów.
- Wieloletnie zawieszanie obrotu akcjami – bo pozbawia tysiące inwestorów możliwości decydowania o swojej własności.
- Łagodniejsze zasady dla startupów – gość kibicuje pomysłowi „piaskownicy regulacyjnej” w KNF.
Byk na GPW, Trumpcoin i dywidendy
Patrowicz deklaruje się jako byk – spodziewa się spadku stóp procentowych i powrotu „drukowania pieniądza”, co zwykle wspiera indeksy. Dziwi go, że Warren Buffett od dwóch lat trzyma dużo gotówki mimo wzrostów rynku.
O kryptowalutach mówi, że Bitcoin zyskał akceptację dużych instytucji finansowych, ale nie jest to czas na altcoiny. Wyjątkiem był Trumpcoin, kupiony w konkretnym celu – posiadacze największych pakietów zostali zaproszeni na kolację z Donaldem Trumpem. Według gościa zysk na tokenie wielokrotnie przewyższył koszty wyjazdu.
Jakie sektory obserwuje?
- Spółki dywidendowe i skupujące akcje – jako przykłady podaje globalne marki konsumenckie, ale też spółki z rynków takich jak Turcja czy Chiny.
- Biznesy trudne do zastąpienia – np. wodociągi czy dominujące spółki w swojej branży.
- Ryzyko polityczne – w przypadku spółek z udziałem Skarbu Państwa, jak Orlen czy KGHM, trzeba uwzględnić, że państwo może realizować przez nie cele polityczne kosztem akcjonariuszy mniejszościowych.
Własne spółki gościa zajmują się m.in. nieruchomościami komercyjnymi wynajmowanymi dużym najemcom oraz inwestycjami kapitałowymi i pożyczkowymi.
Podatek Belki i problemy NewConnect
Patrowicz od lat opowiada się za zniesieniem podatku od zysków kapitałowych. Argumentuje, że rynek jest globalny, a inwestor z komputerem i internetem może łatwo przenieść kapitał do krajów, które takiego podatku nie mają.
Największą bolączką NewConnect są według niego koszty i nadmierne regulacje: badanie sprawozdania przez biegłego rewidenta potrafi kosztować 100–150 tys. zł, a do tego dochodzą koszty autoryzowanego doradcy i wymogi giełdy. Z tego powodu jego grupa kilka lat temu wycofała swoje spółki z NewConnect, łącząc je ze spółką z rynku głównego.
Podsumowanie
- Spekulacja to według Mariusza Patrowicza naturalny element rynku, a nie coś podejrzanego.
- Gość krytykuje KNF za nadmierne regulacje, wieloletnie zawieszenia spółek i brak konkurencji dla GPW.
- Proponuje włączenie KNF do NBP, deregulację przepisów o manipulacji i łagodniejsze zasady dla startupów.
- Jest nastawiony bykowo, ceni spółki dywidendowe i zwraca uwagę na ryzyko polityczne w spółkach państwowych.
- Opowiada się za zniesieniem podatku Belki.
Najczęściej zadawane pytania
Czym różni się animacja rynku od manipulacji?
Animator rynku ma umowę ze spółką lub giełdą i składa zlecenia, aby zapewnić płynność akcji. Działa w ramach prawa. Manipulacja to celowe wprowadzanie innych inwestorów w błąd co do ceny lub popytu, np. przez fikcyjne transakcje.
Dlaczego KNF zawiesza obrót akcjami spółek?
Nadzór może zawiesić obrót, gdy uzna, że zagrożone jest bezpieczeństwo obrotu lub interes inwestorów, np. przy braku raportów czy podejrzeniu naruszeń. Krytycy wskazują, że długie zawieszenia uderzają w tysiące akcjonariuszy.
Czy w Polsce może powstać druga giełda?
Prowadzenie rynku regulowanego wymaga zezwolenia i spełnienia wymogów prawnych. Mariusz Patrowicz uważa, że brak konkurencji dla GPW hamuje rozwój polskiego rynku kapitałowego.
Kim jest Mariusz Patrowicz?
To prawnik, zawodowy inwestor i przedsiębiorca, nazywany w mediach „królem spekulantów”. Od lat kontrowersyjnie wypowiada się na temat KNF i regulacji rynku kapitałowego.
Czytaj też
- Zaufanie w czasach dezinformacji – Tomek Jaroszek
- Samodzielne inwestowanie na giełdzie – jak nie dać się zmanipulować
- Chcemy być uregulowani – polskie krypto a regulacje
- Raj dla spekulantów – Albert Rokicki o giełdzie w czasach chaosu
Zobacz całą rozmowę na kanale YouTube @ZYSKOWNASTRONA:
Nagrano w studiu podcastowym Everstream w Warszawie.
